行情回顾

周一（9月28日），受美联储多位官员鹰派表态、特朗普拒绝伊朗和平提案及美债收益率全线飙升三重压制，现货白银单边重挫。价格开盘于63.54美元/盎司，亚欧盘持续走低，接连跌破63、62美元两道整数关口，美盘时段最低下探至60.6155美元/盎司，最终收盘于60.6385美元/盎司附近，单日暴跌3.67美元，跌幅达5.71%。日线收出一根近乎光头光脚的大阴线，盘中振幅逾2.9美元，创近期最大单日跌幅，失守62美元关键心理关口及50日均线63.45美元。

周二（9月29日）亚市早盘至午盘，银价在隔夜收盘价附近低开后弱势震荡。现货白银实时报价60.70美元/盎司附近。国际现货白银开盘于60.85美元/盎司，盘中最高触及61.14美元/盎司，最低下探至60.31美元/盎司。白银T+D开盘于14890元/千克，截至发稿暂报14760元/千克，下跌2.36%，最高触及15010元/千克，最低下探14730元/千克。美元指数交投于101.10附近，美债收益率维持高位运行。盘面呈现典型的“鹰派压顶叠加地缘反复”格局——美联储理事库克表示预计未来几个月将继续面临来自AI和中东冲突的通胀压力，市场对10月加息概率反映约75%；美伊预计于28日或29日通过调解方举行会谈，磋商七日重开海峡提议；银价在60.31-61.14美元区间弱势震荡，市场焦点正转向本周美国8月PCE及9月非农就业报告。

基本面分析

1. 美联储理事库克：AI与油价将继续推高通胀，劳动力市场已做好加息准备

美联储政策方面，加息预期在决议落地后持续强化。美联储理事丽莎·库克周一表示，她预计未来几个月将继续面临来自人工智能相关需求和中东冲突导致的高油价所带来的通胀压力。“劳动力市场已做好应对加息的准备”，未来利率调整的数量和幅度将受到通胀和劳动力市场数据的影响-。库克指出，AI投资扩大和高油价将在未来几个月继续推动通胀上行，美联储政策制定者已预计年内还有一次加息。

纽约联储主席威廉姆斯亦在同日发言表示，年底前再度加息是“合理”的，降低通胀仍需付出更多努力。美联储理事巴尔此前明确表示，实现2%通胀目标的风险正在上升，可能需要进一步加息以确保通胀回归目标水平，美联储当前处于“不利位置”。据CME“美联储观察”最新数据，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率仅为35.8%，加息25个基点的概率为64.2%；金融市场反映美联储10月加息概率约为75%，12月会议连续第三次加息的概率也较高。美国银行警告，投资者应为美联储将基准利率上调至5%以上的风险做好准备。多位官员的表态共同指向一个核心信号：本轮加息并非一次性调整，而是一个持续的紧缩校准过程，对白银形成持续的政策面压制。

2. 美伊预计28日或29日再次会谈，磋商七日重开海峡提议

地缘政治方面，美伊局势在僵局与谈判之间持续反复。据路透社28日报道，一名了解美伊谈判情况的官员透露，美国和伊朗预计将于28日或29日再次通过调解方举行会谈。伊朗外交部长阿拉格齐和卡塔尔调解方目前在美国，会谈预计将聚焦于磋商修订伊朗在联合国大会期间提出的七日内重开霍尔木兹海峡提议。伊朗方面提出的条件是：如美国解除海上封锁、取消石油销售制裁并恢复地区停火，伊朗将在七天内重新开放霍尔木兹海峡并重启核谈判。

然而，美国总统特朗普26日已明确拒绝了伊朗的这一提议，称伊朗希望达成协议，但“不是我想要的协议”，并表示伊朗“高估了自己的筹码”。伊朗方面28日进一步表示，已与卡塔尔调解方讨论了伊朗有关重开霍尔木兹海峡和推进谈判的各项条件，卡塔尔将把伊朗方案转交美国，伊朗最高领袖强调部分条件必须得到落实才能重开海峡-。美伊双方立场分歧显著，地缘避险溢价在僵局与谈判之间反复摇摆，但外交渠道的持续运转标志着中东地缘局势出现边际缓和信号，地缘避险溢价进一步消退。

3. 本周聚焦美国8月PCE与9月非农，通胀与就业数据将定夺加息路径

宏观数据方面，本周市场焦点全面转向美国8月PCE物价指数及9月非农就业报告，两者为美联储评估是否继续加息的核心依据。经济学家预估，8月整体PCE月增率将升至0.4%，年增率持平于3.7%；核心PCE月增率预估自0.2%升至0.3%，核心PCE年增率则预计由3.3%微幅回升至3.4%-。TD Economics汇总的市场预期显示，8月整体PCE同比增幅料维持在3.7%，核心PCE同比增幅料维持在3.3%，均明显高于美联储2%的长期通胀目标-。若本次PCE数据显示通胀仍居高不下，将进一步巩固美联储继续升息的理由。

9月非农就业报告是10月底美联储决策会议前最后一份劳动市场重磅数据。市场共识预估，9月新增非农就业人口将放缓至10万人，失业率则预期由4.1%微升至4.2%，平均每小时薪资月增率预估为0.3%。若非农就业与薪资增幅超预期强劲，将强化市场对美联储10月升息的押注，并推升美债收益率与美元。

4. SLV白银ETF持仓减少14.05吨，机构资金在暴跌中继续减持

微观资金面持续释放谨慎信号。截至9月28日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15364.64吨，较前一交易日减少14.05吨。此前9月25日持仓量为15378.69吨，较前一交易日增加16.86吨；9月24日持仓量为15361.83吨，较前一交易日增加11.23吨。SLV持仓在连续两日累计增持约28吨后再度转为减持，表明在银价从64美元暴跌至60.64美元的过程中，部分机构资金选择继续减仓而非积极抄底。

全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为1055.98吨附近的高位区间。世界黄金协会数据显示，8月全球实物黄金ETF流入约180亿美元，创历史第二大单月流入规模，黄金总持仓增加121吨至4189吨，均刷新历史纪录。贵金属板块整体资金面在连续大涨后出现显著分化，白银端短期面临持续的获利回吐压力，但持仓量仍处于15300吨以上的近期中位区间，机构对白银中长期配置意愿尚未根本逆转。

5. 机构：银价短期承压运行，60美元整数关口成为关键防线

多家机构对短期行情持谨慎态度。现货白银周一曾泻5.74%，低见60.6155美元，收60.6385美元，仍挫5.71%。技术面上，白银先看60美元整数关，失守市场会把55美元、再把50美元拿出来讨论。白银期货新主力合约AG2612大概率将偏弱震荡，阻力位15694和15872元/千克，支撑位15452和15392元/千克。

美国PMI数据偏强，分项指向增长加速、成本压力继续上行，强化了鹰派政策空间。美联储官员密集鹰派表态叠加美债收益率全线飙升，贵金属承压明显，短期银价仍有进一步下探风险。中长期方面，高盛对2027年底的黄金目标价维持在每盎司5400美元不变，表示紧缩政策可能会放缓金价涨势，但不会使其脱轨。瑞银集团表示尽管美联储加息带来短期压力，但全球财政赤字上升及美元走弱预期仍支撑黄金未来12个月的前景。

技术面分析

日线图显示，银价周五在65.0890美元附近遇阻后回落至64.2560美元收盘，收出带上下影线的小阳线，勉强守住64美元关口。周一大幅跳空低开后单边重挫，接连跌破63、62美元两道整数关口，最低触及60.6155美元，收出近乎光头光脚的大阴线，失守50日均线63.45美元关键支撑。周二亚盘在60.31-61.14美元区间弱势震荡。当前，60.00-60.30美元区域已成为短期关键支撑区间——若能守住该区域上方，则有望企稳后再次向上测试61.00-61.50美元区域；若持续承压下行，则可能进一步回踩59.00-59.50美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱急剧放量，快慢线在零轴下方加速下行，RSI自35附近进一步回落至25以下的深度超卖区域，显示日线级别空头动能仍处释放周期。

4小时图呈现清晰的“高位跳水”形态。银价自67.542美元高点持续回落至60.31美元附近，已跌破所有短期均线支撑，MACD指标在零轴下方死叉后绿色动能柱持续放量，显示短线空头动能仍处释放周期。技术形态显示，上方短期阻力位于61.00-61.50美元区域，若银价能够有效突破并站稳，将进一步向上挑战62.00-62.50美元区间；下方初步支撑位于60.00-60.30美元一带，强支撑位于59.00-59.50美元区域。

解析与日内操作策略

综合来看，白银市场正经历由“美联储理事库克警告AI与油价将继续推高通胀”、“美伊预计再次会谈但特朗普此前已拒绝伊朗提议”与“美债收益率全线飙升压制银价”三重利空共振驱动的破位下行行情。美联储理事库克表示劳动力市场已做好应对加息的准备，市场对10月加息概率反映约75%；纽约联储主席威廉姆斯称年底前再度加息“合理”-。美伊预计于28日或29日通过调解方举行会谈，磋商七日重开海峡提议，但特朗普此前已明确拒绝，双方立场分歧显著。美国核心资本品订单超预期，企业扩产热情不减，美债收益率全线飙升，30年期突破5.5%创2004年以来新高。SLV白银ETF持仓减少14.05吨至15364.64吨，机构资金在暴跌中继续减持。银价自67.542美元高点持续回调至60.31美元附近，短期“政策紧缩+地缘缓和+利率上行”三重压制极为明显，60.00美元整数关口成为短期多空分水岭。

本周三将公布美国8月PCE物价指数，市场预期整体PCE同比增幅维持在3.7%，核心PCE同比增幅料从3.3%微升至3.4%，均明显高于美联储2%的长期通胀目标。周五将公布美国9月非农就业报告，路透经济学家调查预计新增就业人数将从8月的16.2万人放缓至10万人，失业率预计为4.2%。若PCE超预期顽固或非农强劲，加息预期将进一步强化，银价或跌破60.00美元并测试59.00-59.50美元支撑；若通胀延续回落且就业数据走软，加息预期有望边际降温，银价或迎来喘息窗口并向61.00-61.50美元反弹。在重磅数据出炉前，银价有望在59.50-61.50美元区间维持弱势震荡。建议严格控制仓位，等待数据落地后再顺势跟进。

上方压力位：61.00 / 61.50 / 62.00

下方支撑位：60.00 / 59.50 / 59.00

操作策略

1.若欧盘时段银价回踩至59.50-59.80美元支撑区域企稳可多，止损设于59.20美元下方，目标依次看向60.50、61.00、61.50美元。

2. 若银价反弹至61.00-61.30美元强阻力区域遇阻回落可空，止损设于61.60美元上方，目标依次看向60.30、60.00美元。

3. 若美盘时段银价有效跌破60.00美元支撑并站稳下方可追空，止损设于60.50美元上方，目标依次看向59.50、59.00美元；若银价有效突破61.50美元阻力并站稳可追多，止损设于61.00美元下方，目标依次看向62.00、62.50美元。