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基本面分析
发布时间：0000-00-00
从影响黄金价格波动的各种因素方面来对黄金未来的走势进行分析，即为黄金投资基本面分析。现在将从以下这几个因素方面对黄金进行一一的分析。
一、美元因素
美元和黄金是相对的投资工具，如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，因此黄金的价格就会受到影响。相反，在美元处于弱势的时候，投资者又会减少其资本对美元的投资，而投向金市，推动金价强劲。同时，由于国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势的互动关系非常密切，一般情况下呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。在基本面、资金面和供求关系等因素均正常的情况下，黄金与美元的逆向互动关系仍是投资者判断金价走势的重要依据。
所以，研究和了解影响美元币值的相关因素就异常重要。一般影响美元币值的重要因素主要如下：
1、经济层面---宏观经济数据
美国经济数据可以从以下几个方面加以归纳分析：
（1）反应经济周期性数据：GDP、非农就业人数、失业率、商业销售、领先指标、信心指数。
（2）反映通胀的数据：核心个人消费物价支出指数PCE、CPI、PPI、设备使用率、时薪、物价支付指数。
（3）反映地产建筑类数据：新屋销售、成屋销售、营建开支、营建许可。
（4）反映制造业及服务业数据：ISM制造业指数、ISM非制造业指数、芝加哥采购经理人指数、耐用品订单、工厂订单、费城联储局前景指数
（5）反映国际收支数据：贸易赤字、资本净流入。
以上美国5大类数据，作为市场参与者应该耳熟能详, 下面我们将对这些数据进行详细解读。
国内生产总值(GDP)：指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值.通常GDP越高,意昧着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强,金价趋弱；反之，数据差，利好黄金。
非农业就业人数:是美国非农业人口的就业数据，由美国劳工部每月公布一次，反应美国经济的趋势，数据好说明经济好转，美联储会倾向加息，美元升值,利空黄金；数据差说明经济转坏，美联储会倾向减息，美元贬值，利好黄金。
失业率 :是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力的比例，是一个反映整体经济状况的指标。一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利空黄金；失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，利好黄金。
美国上周红皮书商业零售销售(年率，月率):可以衡量目前经济的强势，零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利，利空黄金；反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空，利好黄金。
领先指标:是一个衡量总体经济运动的综合性指标，它可以较早的说明今后数个月的经济发展状况以及商业周期的变化，使投资者早期预测利率方向的重要工具,，预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，显示美国的经济前景。若美国上周ECRI领先指标高于前值将有利美元，利空黄金；否则将不利于美元，利好黄金。
消费者信心指数:反映消费者信心强弱的指标，综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受。当消费者信心指数稳步上扬，表明消费者对未来收入预期看好，消费支出有扩大的迹象，从而有利于经济走好，利空黄金；反之，数据较差则利好黄金。
核心个人消费支出物价指数（ PCE）:测量消费者购买货物和劳务时，排除了食品和能源后的通货膨胀率。反映了物价在生活消费品和服务方面的变化。针对测量个体消费的货物和服务，被认为是描述潜在的通货膨胀趋势的较好指标。
消费者物价指数（CPI）:消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。反之若CPI下降，利空美元，利多黄金。当然，如果CPI非常的高，出现恶性通货膨胀的时候，黄金就会发挥保值增值的作用，金价就会上涨。
美国设备使用率(也称产能利用率):是工业总产出对生产设备的比率，代表产能利用程度。当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近满点，通货膨胀的压力将随产能无法应付而升高，在市场预期利率可能升高情况下，对美元是利多。反之如果产能利用用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对美元是利空。
时薪:平均小时薪金是用平均每小时和每周收入衡量私人非农业部门的工作人员的工资和薪水水平。 一般而言，如果预计美国平均小时薪金能引起利率的上涨，那么每小时工资的迅速上涨对美元而言将形成利好刺激，利空黄金。
物价支付指数:反应通货膨胀的一个指标，数据越高说明通胀压力越大。
新屋销售:指签订出售合约的房屋数量，由于购房者通常都是通过抵押贷款、按揭贷款形式认购房屋，因此对当前的抵押贷款利率比较敏感。房地产市场状况体现出居民的消费支出水平，消费支出若强劲，则表明该国经济运行良好，因此，一般来说，新屋销售增加，理论上是对于美元是利好因素，将推动美元走强，利空黄金；销售数量下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。
成屋销售 :成屋销售是相对于新屋销售而言，它与新屋销售同属衡量房地产状况的重要指标之一 ，它对几个月前的利率更加敏感.有时会影响金融市场走势，而且，鉴于此数据的实时性强，因此用以衡量所有房市相关项目。
新屋开工及营建许可建筑类指标:因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏，通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于美元来说是利好因素，将推动美元走强，利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。
ISM制造业指数:由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表。通常以50为临界点，高于50被认为是扩张状态，低于50则意味经济正处着萎缩。
ISM非制造业指数:反映的是非制造业商业活动的繁荣程度。
芝加哥采购经理人指数:是美国采购经理人协会芝加哥分会公布的一个制造业数据, 是全美采购经理人指数最重要的一部分，在全美采购经理人指数公布之前公布，市场也往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号，利多美元，利空黄金；当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气，利空美元，利多黄金。
工厂订单:包括国内制造业所公布的新定单、未交货定单和库存及销售情况。工厂订单反映了一国工业生产和销售情况，包括耐用品订单和非耐用品订单。该指标反映了制造生产情形的好坏，被视为下一期生产活动的预兆。
费城联储局前景指数:是基于费城联邦储备银行进行的商业前景调查，调查了生产厂家的一般商业条件。若指标大于零，则意味着扩张；数据越高，生产力越高, 越有助于经济增长 ，利好美元，利空黄金；若其小于零，则为缩减，对美元不利，利好黄金。
贸易赤字:也叫贸易逆差, 是指一国在一定时期内的进口总额大于出口, 反映的是国与国之间的商品贸易状况，也是判断宏观经济运行状况的重要指标。 当美国出现贸易逆差时，即表示美国外汇储备减少，其商品的国际竞争力削弱，美国在该时期内的对外贸易处于不利地位。大量的贸易逆差将使美国国内资源外流加剧，外债增加，影响国民经济正常有效运行，并将使美元贬值，利多黄金。
美国净资本流入:是指减去了美国居民对国外证券的投资额后，境外投资者购买美国国债、股票和其他证券而流入的净额。被视为衡量资本流动状况的一个大致指标。资本净流入处于顺差（正数）状态，好于预期，说明美国外汇净流入，对美元是利好，对黄金不利；相反，处于逆差（负数）状态，说明美国外汇净流出，利空美元，利好黄金。
2、货币政策
一国的货币政策主要体现在如何调控利率趋势上。而市场预期一国利率周期变化的主要依据，一是通胀水平；二是经济周期循环。
判断通胀水平是否合理，主要依据各国央行的通胀目标上限。当然宏观经济运行状况亦是重要考量之一。欧洲央行对外公布了明确的通胀目标上限年率2％；美国采用隐含通胀目标，PCE年增长率1.5％－2％。
经济周期循环的差异，决定了利率趋势的差异性。例如美欧和中国等新兴经济体经济增长周期的差异，决定了中国等新兴经济体处在加息周期，而美欧却处在继续维持甚至要扩大量化宽松货币政策的境地。
要了解经济周期处于什么阶段，分析经济数据表现是至关重要的。一般来讲经济处在上升期，央行在货币政策上倾向紧缩，而经济处在衰退期，货币政策倾向扩张。
3、财政政策
（1）美国巨大的不可持续的财政赤字，到2015年总债务将会达到GDP的100%，2020年预算赤字仍将占GDP的3.3%，超出公认的安全红线3%的水平，会否出现美国版的主权债务危机需要持续地加以观察。
（2）美国联邦债务上限（14.3万亿美元）将告罄，两党围绕是否需要及如何提高债务上限的争斗，会否引发及时主权债务危机，应予以高度关注。
4、汇率政策－美元有序贬值策略
（1）不公开的弱势美元政策：为美国经济结构调整----转向以出口为导向政策护航。
附图：美元指数的走势图（1997 至 2011）
二、供给与需求
当黄金供给大于需求时，金价趋向下跌，当需求大于供给时，黄金价格将上涨。黄金生产量的增减，会影响到黄金的供求平衡。其次，黄金的生产成本也会影响产量。黄金除了是一种保值工具以外，更有工业用途和装饰用途。电子业、牙医类、珠宝业等用金工业，在生产上出现的变动，都会影响到黄金的价格。
1、黄金的供应
（1）黄金生产
除禁止开采的南极洲外，全球各大洲均有黄金矿产。全世界运营的金矿共有几百家（不包括那些规模极小、手工作业及"非官方"的开采活动），规模由小型至大规模不等。目前全球矿产的整体水准相对稳定，过去5年的年均产量约为2,485吨。然而，新开发的矿场只能取代旧有的生产，未能大幅增加全球总产量。
黄金生产程序可分为六个主要阶段：寻找金矿、建设通往矿层的渠道、开采矿石或破开矿层、把破碎的矿石从矿场运送到工厂再作处理、加工及炼制。这些基本程序适用于地下及地面运作。全球主要炼金厂以主要金矿中心为根据地，或位于全球主要贵金属加工中心。以产能来说，南非杰米斯顿（Germiston）的 Rand Refinery 规模最大，而以产量计，美国盐湖城的 Johnson Matthey 炼金厂则规模最大。