9月25日白银投资晨报：美联储鹰派连击叠加美伊缓和信号，银价失守64关口

行情回顾

周四（9月24日），银价在隔夜收盘价附近低开后延续弱势，现货白银开盘于64.40美元/盎司附近，盘中最高触及64.61美元/盎司，最低下探至63.96美元/盎司，最终收盘于64.40美元/盎司附近。日线收出一根带长下影线的小阴线，盘中振幅逾0.65美元，63.50-64.00美元区域显示一定承接意愿。

周五（9月25日）亚市早盘至午盘，银价在隔夜收盘价附近小幅低开后窄幅震荡。现货白银实时报价63.88美元/盎司附近。国际现货白银开盘于63.88美元/盎司，盘中最高触及64.08美元/盎司，最低回踩至63.52美元/盎司。盘面呈现典型的“鹰派余波持续发酵叠加美伊缓和信号压制”格局——美联储多位官员明确表态将进一步加息，10月加息概率升至近七成；美伊联大会谈后伊朗总统在联大发言中态度强硬，但美方对重开海峡提议反应冷淡；油价止跌反弹，WTI重返92美元上方；银价在63.50-64.10美元区间弱势震荡，失守64美元关键心理关口，市场静待晚间美国8月PCE数据最终定调。

基本面分析

1. 美联储官员密集放鹰，巴尔理事明确支持进一步加息

美联储政策方面，加息预期在决议落地后非但未消退，反而进一步强化。美联储理事迈克尔·巴尔周三表示，为将通胀率拉回美联储2%的政策目标，可能还需要进一步上调利率。巴尔将当前美国经济描述为强劲、劳动力市场稳健，但表示通胀向目标靠拢的速度不够快，实现该目标的风险已经上升。在他的基准情景下，可能需要进一步的政策调整，以确保通胀及时回落至目标水平。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆此前明确表示，受强劲需求及已扩散至原油以外品类的大宗商品价格冲击影响，美联储可能需要进一步提高利率以降低通胀，并强调“美联储最好尽快采取行动，而不是等待”。波士顿联储主席柯林斯亦表示支持上周加息决定，并预计今年年底前将再次加息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利支持近期加息，并认为通胀仍需要进一步向美联储2%的目标回落。据CME“美联储观察”数据，美联储10月会议维持利率不变的概率仅约四成，加息25个基点的概率已升至近六成。多位官员的表态共同指向一个核心信号：本轮加息并非一次性调整，而是一个持续的紧缩校准过程，对白银形成持续的政策面压制。

2. 美伊纽约会谈3小时，美方冷落伊朗重开海峡提议

地缘政治方面，美伊局势出现微妙变化。当地时间9月22日，伊朗外长阿拉格齐与美国总统特使威特科夫在第81届联合国大会期间于纽约举行会晤。特朗普称这场会谈持续了3个小时，并称会谈“非常有成效”，美伊双方已安排在近期再次举行会谈。伊朗方面向美方传达了关于重开霍尔木兹海峡的条件，包括立即解除海上封锁、立即解冻所有伊朗资产以及结束在地区各战线的战争。

然而，伊朗总统佩泽希齐扬在联大一般性辩论中强调，伊朗愿意谈判与合作，但不会接受以强权、制裁或军事威胁迫使其让步。他表示不能允许一些国家自由使用霍尔木兹海峡，同时却利用该海峡攻击伊朗。据以色列第12频道报道，美国谈判团队对伊朗重开霍尔木兹海峡的提议反应冷淡，认为伊朗方面“没有控制权”。美国国务卿称特朗普有包括军事选项在内的多种选择，再次强调伊朗不能拥有核武是核心问题。美伊双方立场分歧显著，地缘避险情绪虽有边际降温但并未根本消除。

3. 油价止跌反弹，WTI重返92美元上方

国际油价在连续多日下跌后止跌反弹。9月23日纽约商品期货交易所WTI 11月原油即期合约收盘上涨1.64美元/桶至92.16美元/桶，涨幅1.81%；布伦特11月原油即期合约收盘上涨3.83美元/桶至103.08美元/桶，涨幅3.86%。市场观望美伊局势进一步发展情况，且连续下跌后技术面反弹需求也对油价起支撑作用。

此外，美国能源信息署数据显示，截至9月18日当周，美国原油库存增加300万桶至4.264亿桶，而分析师此前预期库存将减少641万桶，库欣交割中心原油库存当周增加220万桶。油价止跌反弹通过推升通胀预期，在一定程度上强化了美联储继续加息的逻辑，对白银形成额外压制。

4. SLV白银ETF持仓小幅增加，机构资金出现回补迹象

微观资金面释放出边际积极信号。截至9月24日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15361.83吨，较前一交易日增加11.23吨。此前9月23日持仓量为15350.6吨，较前一交易日减少25.28吨；9月22日持仓量为15375.88吨，较前一交易日减少53.38吨。ETF持仓在连续两个交易日累计减持超78吨后转为小幅增持，表明在银价从67.50美元高点大幅回落至64美元附近的过程中，部分机构资金选择逢低回补而非持续离场。

全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量维持在1055.98吨附近，机构资金整体处于观望状态。贵金属板块整体资金面在连续大涨后出现显著分化，白银端短期仍面临一定的获利回吐压力，但持仓量仍处于15300吨以上的近期中位区间，机构对白银中长期配置意愿尚未根本逆转。

5. 机构：银价短期承压运行，PCE数据将检验通胀走势

多家机构对短期行情持谨慎态度。广发期货指出，美联储官员表态偏鹰，美债收益率创新高，美元指数走强，贵金属下跌。美国财政部再次进行美债回购但下跌趋势仍持续，美债收益率止跌并大幅攀升创新高，美元指数同步走强，贵金属受到打压而显著回落。国际白银相较黄金跌幅更大并回到65美元之下，收盘报64.451美元/盎司大跌3.85%。短期关注能源通胀及ETF资金情绪带来扰动，暂时观望为主。

技术面上，白银在形成“头肩顶”后形态随后被反转，短期内白银价格似乎有望在63.45-67.50美元区间内进行盘整。上行方面，首个关键阻力是100日简单移动均线66.20美元，随后是67.00美元。50日简单移动均线63.45美元是首个支撑，随后是60.00美元。RSI指标转为看跌，64.00美元支撑位面临压力。若跌破该水平，50日均线将下探至63.45美元，随后可能触及9月16日的低点62.30美元。

技术面分析

日线图显示，银价周三在67.5140美元附近遇阻后大幅回落至64.4004美元收盘，收出近乎光头光脚的大阴线，盘中最低触及64.2000美元。周四在63.96-64.61美元区间弱势震荡，收于64.40美元附近。周五亚盘在63.52-64.08美元区间窄幅震荡。当前，63.45美元50日均线已成为短期关键支撑位——若能守住该区域上方，则有望企稳后再次向上测试64.50-65.00美元区域；若持续承压下行，则可能进一步回踩62.30美元9月16日低点寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱急剧放量，快慢线在零轴上方形成死叉，RSI自45附近快速回落至35左右，显示日线级别空头动能显著增强，短期银价进入深度回调阶段。

4小时图呈现清晰的“高位跳水后低位整固”形态。银价在67.51美元附近遇阻后连续收出多根大阴线，已跌破所有短期均线支撑，MACD指标在零轴上方死叉后绿色动能柱持续放量。技术形态显示，上方短期阻力位于64.50-65.00美元区域，若银价能够有效突破并站稳，将进一步向上挑战66.20美元100日均线；下方初步支撑位于63.45-63.90美元一带，强支撑位于62.30-62.50美元区域。

解析与日内操作策略

综合来看，白银市场正经历由“美联储多位官员密集放鹰强化10月加息预期”、“美伊纽约会谈虽举行但美方冷落伊朗提议”与“油价止跌反弹推升通胀担忧”多重因素交织驱动的破位下行行情。美联储理事巴尔明确支持进一步加息，穆萨莱姆强调“美联储最好尽快采取行动”，柯林斯预计年底前将再次加息，CME数据显示10月加息概率已升至近六成。美伊纽约会谈虽持续3小时，但美方对伊朗重开海峡提议反应冷淡，双方立场分歧显著。油价止跌反弹，WTI重返92美元上方，通胀担忧再度抬头。SLV白银ETF持仓小幅增加11.23吨至15361.83吨，机构资金出现回补迹象。银价自67.51美元高点持续回调至63.88美元附近，短期“政策紧缩+地缘反复+油价反弹”三重压制极为明显，63.45美元50日均线成为短期多空分水岭。

今晚北京时间20:30将公布美国8月PCE物价指数，这是美联储9月加息后首个关键通胀数据。若核心PCE延续回落趋势，将验证美联储“数据依赖”的政策框架，加息预期有望边际降温，银价或迎来喘息窗口并向64.50-65.00美元反弹；若通胀超预期顽固，加息预期将进一步强化，银价或跌破63.45美元并测试62.30美元支撑。在PCE数据出炉前，银价有望在63.45-64.50美元区间维持弱势震荡。建议严格控制仓位，等待数据落地后再顺势跟进。

上方压力位：64.50 / 65.00 / 66.20

下方支撑位：63.45 / 63.00 / 62.30 

操作策略

1. 若欧盘时段银价回踩至63.30-63.50美元支撑区域企稳可做多，止损设于63.00美元下方，目标依次看向64.00、64.50、65.00美元。

2. 若银价反弹至64.50-64.80美元强阻力区域遇阻回落可做空，止损设于65.10美元上方，目标依次看向63.80、63.50美元。

3. 若美盘时段银价有效跌破63.45美元支撑并站稳下方可追空，止损设于64.00美元上方，目标依次看向63.00、62.30美元；若银价有效突破65.00美元阻力并站稳可追多，止损设于64.50美元下方，目标依次看向65.50、66.20美元。