行情回顾

周四（9月24日），受美联储多位官员密集放鹰、胡塞武装袭击沙特推高油价及美债收益率飙升三重压制，现货黄金延续弱势下行。价格开盘于4287.61美元/盎司，亚盘时段最高触及4303.21美元/盎司，随后持续走低。美盘时段跌幅加速，最低下探至4244.16美元/盎司，刷新9月16日以来近一周低位，尾盘小幅回升，最终收盘于4274.58美元/盎司附近，单日下跌约0.30%。日线收出一根带上下影线的中阴线，盘中振幅近60美元，勉强守在4235美元近一个半月低点上方。COMEX黄金12月合约收报4298美元/盎司，下跌0.47%。

周五（9月25日）亚市早盘至午盘，金价在隔夜收盘价附近低开后窄幅震荡。现货黄金实时报价4284美元/盎司附近。现货黄金开盘于4277.50美元/盎司，盘中最高触及4295.64美元/盎司，最低回踩至4264.22美元/盎司。COMEX黄金开盘于4309.50美元/盎司，最高触及4320.00美元/盎司，最低下探至4299.30美元/盎司。盘面呈现典型的“鹰派余波持续发酵叠加地缘风险再度升温”格局——美联储多位官员明确表态将进一步加息，10月加息概率升至约七成；胡塞武装对沙特发动导弹袭击，布伦特原油收涨3.4%重返106美元上方；美债收益率全线飙升，30年期突破5.5%创2004年以来新高；金价在4264-4296美元区间弱势震荡，市场静待晚间美国8月PCE数据最终定调。

基本面分析

1. 美联储官员集体放鹰，10月加息概率飙升至约七成

美联储政策方面，加息预期在决议落地后持续强化。美联储理事巴尔周三明确表示，可能需要进一步加息以使通胀回到美联储2%的目标水平。“可能需要进一步调整政策，确保通胀及时回落至目标水平”。波士顿联储主席柯林斯在领英发文称，“略微更具限制性的联邦基金利率，将有助于确保通胀持续回落至目标水平”。

周四费城联储主席保尔森与纽约联储主席威廉姆斯先后表态。威廉姆斯表示，需要及时将通胀拉回目标水平，“今年年底前再次加息是合理的”。据CME“美联储观察”最新数据，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率仅为30.3%，加息25个基点的概率飙升至69.7%；美联储到12月累计加息50个基点的概率已达54.8%。美联储最近发布的“点阵图”显示，有16位官员预计今年至少还会加息一次。白宫国家经济委员会主任哈塞特则批评称美联储“党派色彩异常浓厚”，在通胀温和的背景下寻求收紧货币政策。

2. 胡塞武装导弹袭击沙特，油价急升加剧通胀忧虑

地缘政治方面，中东局势再度升温推动油价急升。周四胡塞武装对沙特阿拉伯发动导弹袭击，尽管沙特方面成功拦截了相关弹道导弹，但市场对中东供应中断的担忧仍迅速升温。布伦特原油期货收涨3.4%，报每桶106.60美元，创下9月15日以来最高收盘价；美国原油也上涨2.7%，报94.61美元，两份合约盘中一度涨幅接近5%。

能源价格上涨通过生产成本传导到整体物价，通胀预期被重新点燃。能源价格与利率的同步上行正在持续给黄金施加压力——能源成本推高通胀担忧，美联储进一步收紧的可能性随之加大，黄金的吸引力因此被削弱。

与此同时，美伊谈判出现微妙进展。据彭博报道，伊朗与美国正探索一项分阶段协议，伊朗重新开放霍尔木兹海峡，以换取美国解除对伊朗港口的经济封锁。然而，伊朗总统在联大发言中态度强硬，明确表示不会在制裁胁迫下开放海峡，双方在核问题上分歧依然显著。

3. 美债收益率全线飙升，30年期突破5.5%创2004年以来新高

全球债券市场遭遇猛烈抛售，长端利率飙升成为压制金价的核心因素。30年期美债收益率一度升至5.5016%，创下2004年6月以来的最高纪录，收盘报5.472%；10年期国债收益率升至5.185%，盘中触及5.2251%的近19年高位；两年期国债收益率也上行至4.914%。收益率曲线的陡峭化与整体上行，直接抬高了持有无息黄金的机会成本，令部分资金转向能够提供正收益的美元资产。

美元指数周四升至两个月新高，盘中触及101.39，最终报101.28附近。美国上周初请失业金人数降至19.7万，低于市场预期的20.1万，显示劳动力市场依然稳健，进一步强化了美元的强势地位。

4. SPDR黄金ETF持仓维持高位，资金面显露韧性

微观资金面释放出一定韧性信号。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量维持在1055.98吨附近的高位区间。Wind数据显示，截至9月22日，14只黄金相关ETF近一周合计净流入超40亿元，最新规模合计超2800亿元，在9月17日、9月21日、9月22日多数产品收跌的情况下依旧获得资金净申购。

世界黄金协会数据显示，8月全球实物黄金ETF流入约180亿美元，创历史第二大单月流入规模；全球黄金ETF资产管理总规模上升16%至6150亿美元，黄金总持仓增加121吨至4189吨，均刷新历史纪录。市场资金“越跌越买”的配置思路，并非短期现象，而是近期全球资金增配黄金趋势的延续。

5. 机构：短期偏弱震荡，中长期配置逻辑不改

多家机构对短期行情持谨慎态度，但对中长期前景仍持积极看法。东方金诚近日发布研究报告表示，美联储9月会议释放的鹰派信号仍在持续发酵——点阵图中位数指向年内再加息一次，市场对年内再次加息的预期升温，美元指数维持强势，将对金价形成持续压制。“整体来看，在鹰派预期压制与结构性需求支撑的博弈下，金价将偏弱震荡”。

黄金通常在加息周期内表现疲软这一传统关系可能正迎来转变。市场对美国财政的担忧正在改变债券收益率与金价之间的关系，投资者越来越将长期收益率的上升视为财政风险、不断上升的偿债成本和金融稳定性的潜在预警信号。高盛对2027年底的黄金目标价维持在每盎司5400美元不变，瑞银集团表示尽管美联储加息带来短期压力，但全球财政赤字上升及美元走弱预期仍支撑黄金未来12个月的前景。

技术面分析

日线图显示，金价周四在4303.21美元附近遇阻后大幅回落至4274.58美元收盘，收出带上下影线的中阴线，盘中最低触及4244.16美元，刷新9月16日以来近一周低位，勉强守在4235美元近一个半月低点上方。周五亚盘在4264.22-4295.64美元区间窄幅震荡。当前，4250美元已成为短期关键支撑位——若金价能在该位置获得买盘反应，有望企稳后再次向上测试4300-4330美元区域；若有效跌破4250美元，市场焦点将转向4110-4190美元之间的支撑带。日线MACD指标绿色动能柱持续放量，RSI自35附近进一步回落至30左右，显示日线级别空头动能仍处释放周期，短期金价处于深度超卖区域。

4小时图呈现“高位跳水后低位整固”形态。金价在4244美元附近获得支撑后反弹至4270美元上方，MACD指标绿色动能柱有所收敛，显示短线空头动能有所减弱但尚未转强。技术形态显示，上方短期阻力位于4297-4302美元区域，其次是4327-4332美元；下方初步支撑位于4243-4248美元一带，重要支撑位于4214-4219美元区域-。若金价收盘价未能有效突破4400美元，整体技术面仍偏向下行。

解析与日内操作策略

综合来看，黄金市场正经历由“美联储官员密集放鹰强化10月加息预期”、“胡塞武装袭击沙特推高油价至106美元”与“美债收益率全线飙升”三重利空共振驱动的弱势下行行情。美联储理事巴尔、纽约联储主席威廉姆斯、波士顿联储主席柯林斯、圣路易斯联储主席穆萨莱姆相继表态支持进一步加息，CME数据显示10月加息概率已飙升至69.7%。胡塞武装对沙特发动导弹袭击，布伦特原油收涨3.4%重返106美元上方，通胀担忧重新升温。30年期美债收益率突破5.5%创2004年以来新高，10年期触及5.2251%的近19年高位。SPDR黄金ETF持仓维持高位，资金面显露韧性，但短期难以对冲政策面与利率面的双重压制。金价自4303美元高点持续回调至4244美元附近，短期“政策紧缩+油价飙升+利率上行”三重压制极为明显，4250美元关口成为短期多空分水岭。

今晚北京时间20:30将公布美国8月PCE物价指数，这是美联储9月加息后首个关键通胀数据。若核心PCE延续回落趋势，将验证美联储“数据依赖”的政策框架，加息预期有望边际降温，金价或迎来喘息窗口并向4300-4330美元反弹；若通胀超预期顽固，加息预期将进一步强化，金价或跌破4250美元并测试4214-4219美元支撑。在PCE数据出炉前，金价有望在4250-4300美元区间维持弱势震荡。建议严格控制仓位，等待数据落地后再顺势跟进。

上方压力位：4297 / 4302 / 4332

下方支撑位：4250 / 4243 / 4214

操作策略

1. 若欧盘时段金价回踩至4275美元支撑区域企稳可做多，止损设于4260美元下方，目标依次看向4280、4300、4320美元。

2. 若金价反弹至4345美元强阻力区域遇阻回落可做空，止损设于4360美元上方，目标依次看向4270、4250美元。

3. 若美盘时段金价有效跌破4260美元支撑并站稳下方可追空，止损设于4270美元上方，目标依次看向4230、4214美元；若金价有效突破4310美元阻力并站稳可追多，止损设于4300美元下方，目标依次看向4340、4360美元。