6年前，在美联储首次为抗击金融危机而祭出量化宽松政策(QE)之时，没有人认为美联储能够操纵市场。作为一项非常规货币政策工具，QE被用以提振市场信心。但时至今日，经济学家已很难将市场表现(尤其是美国股市)与经济基本面联系起来。

法国兴业银行(Societe Generale)最新发布的一张图表完全展现了美联储是如何将实际基本面因素“击碎”的。

法兴经济学家Andrew Lapthorne在报告中写道：

受助于量化宽松举措，最近3年MSCI全球股票指数大涨38%，但成分股利润却只增长了3%，这与上市公司的基本面形势完全背道而驰。

全球股市相比2009年创出的低点已上涨超过150%，因此市场的空头基金很容易遭受损失。很多此类基金近期已偃旗息鼓，或者等待有合适的实际才行操作。

无论是空头还是多头策略，在市场近期的震荡格局中都难以获得利润，而空头基金在牛市中遭遇损失也不足为奇，此类基金通常在市场的好时光中蛰伏，目标就是等到下一次危机的爆发。

然而最近几年，空头基金表现尤差。不过即便在2003/07年的牛市中，空头基金表现不佳，但还是守住阵地。但他们也没有迎来曙光，空方策略近年来还是遭遇挫败，我们怀疑很多行业人士已彻底离场。

为何做空操作一败涂地？我们认为QE可能是问题部分症结所在，众所周知，QE帮助推升美国乃至全球股市，但在改善企业盈利方面却无所裨益，因此廉价资金是促升股市的最关键因素，而不是企业经营的基本面。

即便如此，我们还是对下图感到震惊，内容大致阐述了空头基金惨败的原因。过去3年来，MSCI世界股市指数上涨38%，年复合收益率为11%，但企业盈利累积只增长3%，年复合增长还不到1%！

全球化QE还没有丝毫结束的意思，央行行动(而不是企业经营情况)仍在“绑架”股市向上涨。